Opciones de acciones son una gran parte del sueño de inicio, pero a menudo no son bien entendidos, incluso por ejecutivos de alto nivel que derivan gran parte de sus ingresos de las opciones sobre acciones. Aquí intento explicar los principales problemas que los empleados deben tener en cuenta. 8220Stock options8221 como típicamente concedido le dan el derecho de comprar acciones de acciones en el futuro por un precio que se determina hoy. El 8220strike price8221 es el precio al que usted puede comprar las acciones en el futuro. Si en el futuro la acción vale más que el precio de la huelga, usted puede hacer el dinero por las opciones y comprar una parte de acción para el precio de la huelga. Por ejemplo, se le conceden 5.000 acciones de acciones a 4 por acción en un inicio. 5 años más tarde, las acciones van a público y tres años después de que it8217s ejecutar hasta 200 por acción. Usted puede ejercer la opción, pagando 20.000 para comprar 5.000 acciones de acciones que valen 1.000.000. Felicidades, you8217ve hizo un beneficio antes de impuestos 980.000, asumiendo que vender las acciones de inmediato. Hay una pequeña pero necesaria captura: cuando se le conceden sus opciones, no se les 8220vestida8221. Esto significa que si usted deja la compañía la semana después de que usted ensambla, usted pierde sus opciones comunes. Esto tiene sentido de otra manera en lugar de ser un incentivo para quedarse, que serían un incentivo para el trabajo de salto, tanto como sea posible, la recopilación de opciones de tantos empleadores como sea posible. Por lo tanto, ¿cuánto tiempo tiene que quedarse para mantener sus opciones En la mayoría de las empresas, se conceden durante cuatro años. La estructura más común es un 8220cliff8221 después de un año, cuando 25 de sus acciones se convierten en acciones, con el remanente de las acciones de prórropa en una base mensual hasta llegar a cuatro años. Los detalles varían de una compañía a otra. Algunas empresas otorgan opciones a más de 5 años y otras durante otros períodos de tiempo, y no todos los empleadores tienen el acantilado. El acantilado está ahí para proteger a la compañía 8211 ya todos los accionistas, incluyendo a otros empleados 8211 de tener que dar acciones a individuos que no han hecho contribuciones significativas a la compañía ¿Por qué debería preocuparse si ese tipo que fue despedido después de seis meses se marchó con Todas las opciones o no Debido a que las opciones 8220dilute8221 su propiedad de la empresa. Recuerde que cada acción representa una parte de la propiedad de la empresa. Cuantas más acciones hay, menos valor representa cada uno. Deja para decir cuando usted ensambla el startup y consigue 5.000 partes, allí es 25.000.000 total de acciones en circulación. Usted posee .02 8211 dos puntos básicos 8211 de la empresa. Si la compañía emite otras 25.000.000 de opciones o acciones durante los cinco años siguientes, entonces hay 50.000.000 de acciones en la OPI (típicamente como parte de la recaudación de fondos, incluyendo una OPI o para contratar empleados), quedará con .01 8211 un punto base o la mitad de Su porcentaje original. Ha tenido una dilución de 50. Ahora gana la mitad del valor de la misma empresa. Dicho esto, la dilución no es necesariamente mala. La razón por la que el consejo aprueba cualquier transacción dilutiva (recaudación de dinero, comprar una empresa, dar opciones de acciones) es que creen que hará que las acciones valen más. Si su empresa recauda una gran cantidad de dinero, puede ser dueño de un porcentaje menor, pero la esperanza es que la presencia de ese dinero en efectivo permite a la empresa para ejecutar una estrategia que aumenta el valor de la empresa lo suficiente para compensar la dilución y la El precio por acción sube. Para una transacción dada (aumentando 10 millones) menos diluyente es mejor, pero aumentar 15 millones puede ser más dilutivo que levantar 10 millones mientras aumenta el valor de cada acción existente. Esto nos lleva al número que es mucho más importante (aunque es menos impresionante sonido) que el número de acciones 8211 qué parte de la empresa que usted posee. Esto se mide a menudo en términos porcentuales, lo cual creo que es lamentable porque muy pocos empleados, aparte de los fundadores, terminan con un uno por ciento o incluso medio por ciento, por lo que a menudo se habla de pequeñas fracciones, lo que es irritante. Creo que es más útil medirlo en 8220 puntos de base8221 8211 centésimas de un por ciento. Independientemente de las unidades, este es el número que importa. ¿Por qué vamos a decir que la empresa A y la empresa B son, después de un montón de trabajo duro, un valor de 10 mil millones (similar a Red Hat, por ejemplo). Hace mucho tiempo Albert se fue a trabajar en la empresa A y Bob fue a trabajar en la empresa B. Albert estaba decepcionado de que sólo recibió 5.000 opciones, y se les concedió a un precio de 4 cada uno. Bob estaba muy contento 8211 se le concedió 50.000 opciones a sólo 20 centavos cada uno. Quién tiene el mejor trato Depende. Digamos que la compañía A tenía 25,000,000 de acciones pendientes, y la compañía B tenía 500,000,000 de acciones pendientes. Después de muchos años y 50 de dilución en cada caso, la compañía A tiene 50.000.000 acciones en circulación por lo que valen 200 cada uno y Albert ha obtenido un beneficio de 980.000 en sus opciones (1 millón de valor menos 20.000 de costo de ejercicio). La compañía B tiene 1.000 millones de acciones pendientes, por lo que valen 10 cada una. Bob8217s opciones de red de un beneficio de 9,80 cada uno, por un beneficio total de 490.000. Así que mientras Bob tenía más opciones a un menor precio de ejercicio, ganaba menos dinero cuando su empresa lograba el mismo resultado. Esto queda claro cuando se mira el porcentaje de propiedad. Albert tenía 2 puntos básicos, Bob tenía uno. A pesar de que era menos acciones, Albert tenía más acciones de la única manera que importa. ¿Cuántas acciones en circulación es 8220normal8221 En algún nivel el número es totalmente arbitrario, pero muchas empresas financiadas por capital riesgo tienden a permanecer en un rango similar que varía en función de la etapa. Como una empresa pasa por más rondas de financiación y contrata a más empleados, tenderá a emitir más acciones. Un arranque de primera fase 8220normal8221 podría tener 25-50 millones de acciones pendientes. Una etapa media normal (ingresos significativos y múltiples rondas de financiación, muchos empleados con un equipo completo de ejecutivos en el lugar) podrían tener entre 50 y 100 millones de acciones pendientes. Las empresas en fase tardía que están listos para la salida a bolsa a menudo tienen más de 100 millones de acciones en circulación. Al final, el número real no importa, lo que importa es el número total relativo al tamaño de su subvención. Hablé brevemente acerca de ejercer opciones arriba. Una cosa importante a tener en cuenta es que el ejercicio de sus opciones cuesta dinero. Dependiendo del precio de ejercicio y el número de opciones que tiene, podría costar un poco de dinero. En muchas compañías públicas, usted puede hacer un ejercicio de 8220cashless 8221 o 8220same-day-sale8221 donde usted ejercita y vende en una transacción y le envían la diferencia. En la mayoría de las empresas privadas, no hay una manera simple de hacer el equivalente. Algunas compañías privadas le permiten entregar algunas de las acciones que acaba de ejercer de nuevo a la empresa en su 8220fair mercado valor8221 leer su acuerdo de opciones para ver si se ofrece. I8217ll hablar más sobre 8220fair mercado valor8221 abajo, pero por ahora I8217ll acaba de decir que mientras que su gran tener esta opción, isn8217t siempre el mejor reparto si usted tiene cualquier alternativa. La otra cosa realmente importante a considerar en el ejercicio de las opciones sobre acciones son los impuestos, que discutiré más adelante. En mi opinión, el proceso por el cual se determina el valor justo de mercado de las existencias de arranque a menudo produce valoraciones en las que sería muy difícil encontrar un vendedor y muy fácil encontrar compradores 8211, es decir un valor que a menudo es bastante menor Que la definición intuitiva de la mayoría de la gente del valor de mercado. El término "valor de mercado justo" 8221 en este contexto tiene un significado muy específico para el IRS, y debe reconocer que este significado técnico podría no corresponder a un precio al que sería una buena idea vender sus acciones. ¿Por qué está involucrado el IRS y qué está pasando? La emisión de opciones de compra de acciones se rige en parte por la sección 409a del código de ingresos internos que cubre 8220 remuneraciones diferidas no calificadas8221 8211 que los trabajadores de compensación ganan en un año que se paga en un año futuro, A 8220 planes calificados 8221 como planes 401 (k). Las opciones sobre acciones presentan un desafío al determinar cuándo la 8220compensación8221 es 8220paid8221. ¿Es 8220paid8221 cuando se otorga la opción, cuando se convierte, cuando se ejercita la opción, o cuando se venden las acciones Uno de los factores que el IRS utiliza para determinar esto es cómo el precio de ejercicio se compara con el valor justo de mercado. Las opciones otorgadas por debajo del valor razonable de mercado causan una renta imponible, con una penalización, en la adquisición. Esto es muy malo porque usted no quiere una factura de impuestos que se debe cuando sus opciones se conceden incluso si todavía no las ha ejercido. Las empresas a menudo prefieren precios de ejercicio más bajos para las opciones 8211, esto hace que las opciones sean más atractivas para los empleados potenciales. El resultado de esto fue un estándar de facto para fijar el valor de mercado justo para las primeras etapas de emisión de opciones de lanzamiento para ser igual a 10 del precio que los inversionistas realmente pagaron por acciones (ver discusión sobre clases de acciones a continuación). En el caso de las opciones de inicio de acciones, se especifica que debe utilizarse un método de valoración razonable que tenga en cuenta toda la información material disponible. Los tipos de información que buscan son los valores de los activos, los flujos de efectivo, el valor fácilmente determinable de entidades comparables y los descuentos por falta de comerciabilidad de las acciones. Hacer que la valoración incorrecta conlleve una severa sanción tributaria, pero si la valoración se realiza mediante una evaluación independiente, existe una presunción de razonabilidad que es refutable sólo en el IRS, mostrando que el método o su aplicación era 8222mente irrazonable8221. La mayoría de las startups tienen acciones comunes y preferidas. Las acciones ordinarias son generalmente las acciones que son propiedad de los fundadores y empleados y las acciones preferidas son las acciones que son propiedad de los inversores. Así que la diferencia Hay a menudo tres diferencias principales: preferencias de la liquidación, dividendos, y derechos del accionista minoritario más una variedad de otras diferencias más pequeñas. La mayor diferencia en la práctica es la preferencia de liquidación, lo que generalmente significa que lo primero que sucede con cualquier producto de una venta de la empresa es que los inversores reciben su dinero de vuelta. Los fundadores / empleados sólo ganan dinero cuando los inversores ganan dinero. En algunos acuerdos de financiación los inversores obtener un 2x o 3x volver antes de que nadie más es pagado. Personalmente trato de evitarlos, pero pueden hacer que los inversionistas estén dispuestos a hacer el trato por menos acciones, por lo que en algunas situaciones pueden tener sentido. Los inversionistas a menudo piden un dividendo (similar al interés) en su inversión, y hay generalmente algunas provisiones que requieren el consentimiento del inversionista para vender la compañía en ciertas situaciones. Los empleados suelen obtener opciones sobre acciones comunes sin los dividendos o la preferencia de liquidación. Por lo tanto, las acciones no valen tanto como las acciones preferidas que los inversores están comprando. ¿Cuánto valen? Eso es, por supuesto, la gran pregunta. Si el valor de mercado de 8220fair no coincide con el precio al que usted razonablemente cree que podría encontrar un comprador, ¿cómo calcula el valor real de sus opciones? Si su compañía ha recaudado dinero recientemente, el precio que los inversionistas pagaron por las acciones preferidas Puede ser un punto de referencia interesante. Mi experiencia ha sido que un precio de mercado (no el valor de mercado oficial 8222, pero lo que pagarán los CVs) por acciones ordinarias es a menudo entre 50 y 80 del precio que los inversionistas pagan por las acciones preferidas. Cuanto más probable sea que la empresa se venda a un precio lo suficientemente bajo como para que los inversionistas se beneficien de su preferencia, mayor será la diferencia entre el valor de las acciones preferidas y las acciones ordinarias. La otra cosa a tener en cuenta es que la mayoría de la gente no tiene la oportunidad de comprar acciones preferentes por el precio que los CV están pagando. Un montón de inversores muy sofisticados están contentos de tener la oportunidad de invertir en fondos de alto nivel de capital riesgo, donde el VC8217s tomar 1-2 por año en los honorarios de gestión y 25-30 de las ganancias. Todo dicho, they8217re compensando alrededor 60 de qué they8217d neto que compra las partes directamente. Por lo tanto, cuando un VC compra acciones ordinarias a un precio del 70% del precio de las acciones preferidas, ese dinero proviene de un fondo de pensiones o una dotación universitaria que está recibiendo 60 o más del valor de esa acción común. Por lo tanto, en efecto, un inversor inteligente está comprando indirectamente sus acciones comunes por el precio que los CV pagan por los preferidos. Si no ha sido una ronda recientemente, la valoración de sus acciones es más difícil. El valor justo de mercado podría ser el punto de referencia más cercano disponible, pero he visto casos en los que es 30-60 (y ocasionalmente más) por debajo de lo que un inversionista racional podría pagar por sus acciones. Si es la única cosa que usted tiene, usted puede adivinar que un valor de mercado estaría más cerca de 2x el valor de mercado de 8220fair, aunque esta brecha tiende a reducir a medida que se acercan a una oferta pública inicial. Expiración y terminación Las opciones normalmente expiran después de 10 años, lo que significa que en ese momento deben ser ejercidas o se vuelven inútiles. Las opciones también suelen terminar 90 días después de dejar su trabajo. Incluso si están investidos, necesita ejercerlos o perderlos en ese momento. De vez en cuando esto es negociable, pero eso es muy raro 8211 don8217t cuenta con ser capaz de negociar esto, especialmente después del hecho. El requisito de ejercer dentro de 90 días de la terminación es un punto muy importante a considerar en la fabricación de planes financieros y de carrera. Si usted no tiene cuidado, usted puede enrollar para arriba atrapado por sus opciones comunes I8217ll discutir esto abajo. Ocasionalmente, las opciones de compra de acciones tendrán un lenguaje de 8220acceleration8221 en el que se adquieren con anticipación ciertos eventos, con mayor frecuencia un cambio de control. Este es un área de asimetría donde los altos ejecutivos tienen estas provisiones mucho más frecuentemente que los empleados de base. Hay tres tipos principales de aceleración: la aceleración en el cambio de control, la aceleración en la terminación, y la aceleración 8220double trigger8221 que requiere tanto un cambio de control y su terminación para acelerar su vesting. La aceleración puede ser completa (todas las opciones no invertidas) o parcial (digamos, 1 año adicional 8217s de adquisición o 50 de acciones no invertidas). En general, creo que el lenguaje de aceleración tiene sentido en dos casos específicos, pero no tiene sentido en la mayoría de los otros casos: primero, cuando un ejecutivo es contratado en gran parte para vender una empresa, proporciona un incentivo apropiado para hacerlo en segundo lugar cuando un ejecutivo es En un papel que es a) es probable que se haga redundante cuando la empresa se vende yb) estaría muy involucrado en la venta en caso de que ocurra puede eliminar parte de la sanción financiera personal que el ejecutivo pagará y hacer más fácil para ellos Se centran en hacer su trabajo. En este segundo caso, creo que una aceleración parcial, disparador doble es justo. En el primer caso, se puede pedir una aceleración completa, un solo disparo. En la mayoría de los otros casos, creo que los ejecutivos deben ser pagados cuando y cómo todos los demás se les paga. Algunos ejecutivos piensan que es importante obtener alguna aceleración en la terminación. Personalmente, me concentro más en mi negociación sobre la obtención de un acuerdo favorable en el caso de que I8217m éxito y se quedan por un tiempo. ¿Cuántas debe obtener? Cuántas opciones de acciones que debe obtener está determinada en gran medida por el mercado y varía un poco de posición a posición. Este es un área difícil sobre la cual obtener información y estoy seguro de que lo que diga será polémico, pero haré todo lo posible para describir el mercado como creo que existe hoy. Esto se basa en mi experiencia en dos startups y una compañía grande que revisa alrededor de mil subsidios totales de las opciones, así como hablando a los CV ya otros ejecutivos ya revisar las encuestas de la remuneración. Primero, hablaré de cómo pienso acerca de los tamaños de las becas, y luego daré algunas pautas específicas para diferentes posiciones. Creo firmemente que la manera más sensata de pensar en los tamaños de las subvenciones es por el valor del dólar. Como se mencionó anteriormente, el número de acciones no tiene sentido. Mientras que el porcentaje de la empresa es mejor que varía enormemente sobre la base de la etapa por lo que es difícil dar un consejo ampliamente aplicable: 1 punto base (.01 por ciento) de Google o Oracle es una gran subvención para un ejecutivo senior, pero al mismo tiempo 1 punto base Es una pequeña subvención para un empleado de nivel de entrada en una serie cruda-Una puesta en marcha que podría ser una subvención justa para un empleado de nivel medio en un inicio de pre-IPO. El valor en dólares ayuda a explicar todo esto. En general, para estos propósitos, no usaría el valor de mercado justo de 8221. Yo usaría a) el valor en la ronda más reciente si había uno o b) el precio al que usted piensa que la compañía podría recaudar dinero hoy si no ha sido recientemente una ronda. Lo que a continuación, mirar es el valor de las acciones que están adquiriendo cada año, y cuánto valen si la acción hace lo que los inversores les gustaría que hacer 8211 aumenta en valor 5-10 veces. Esto no es un resultado garantizado, ni es una fantasía salvaje. ¿Qué deben ser estos montos? Esto varía según el nivel de empleo: Nivel de entrada: espera que la cantidad anual de derechos adquiridos sea comparable a una pequeña bonificación anual, probablemente de 500 a 2500. Espere el valor total si la compañía hace bien para ser bastante para comprar un coche, probablemente 25-50k. Experimentado: la mayoría de los empleados experimentados caerán en este rango. Espere que la cantidad de anualidad de la concesión sea comparable a una prima anual moderada, probablemente 2500-10k, y el valor total si la compañía hace bien para ser bastante para un pago inicial en una casa del valle del silicio o para poner a un cabrito a la universidad, probablemente Alrededor de 100-200k. Gestión de claves: las contrataciones a nivel de director y un puñado de contribuyentes individuales muy altos suelen caer en este rango. Principales empleados tempranos a menudo terminan en este rango a medida que la empresa crece. Espere que la cantidad anual de la concesión sea como una prima grande, probablemente 10k-40k y el valor total si la compañía hace bien de ser bastante para pagar apagado su hipoteca del valle del silicio, probablemente 500k-1 millón. Ejecutivo: VP, SVP y CxO (excluyendo CEO). Espere que la cantidad de anualidad de la concesión sea una fracción significativa de su paga, probablemente 40-100k, y el valor si la compañía hace bien para ser 1 millón o más. Para aquellos que leen esto desde lejos y soñando con las riquezas del valle del silicio, esto puede sonar decepcionante. Recuerde, sin embargo, que la mayoría de la gente tendrá aproximadamente 10 trabajos en una carrera de 40 años en tecnología. En el transcurso de esa carrera, 4 éxitos (menos de la mitad) en niveles crecientes de antigüedad pagarán sus préstamos estudiantiles, proveerán su pago inicial, colocarán a un niño en la universidad y finalmente pagarán su hipoteca. No está mal cuando se considera que también harán un salario. Usted debe absolutamente preguntar cuántas acciones están pendientes 8220fully diluted8221. Su empleador debe estar dispuesto a responder a esta pregunta. Yo no pondría ningún valor en las opciones sobre acciones de un empleador que no respondería esto claramente y sin ambigüedad. 8220Diluido 8221 no sólo significa cuántas acciones se emiten hoy, sino cuántas acciones estarían en circulación si se han emitido todas las acciones que han sido autorizadas. Esto incluye las opciones de acciones de los empleados que se han concedido también las acciones que se han reservado para la emisión de nuevos empleados (una acción 8220pool8221 es normal dejar de lado una piscina con la recaudación de fondos para que los inversores pueden saber cuántas acciones adicionales que deberían esperar han emitido ), Y otras cosas como los warrants que podrían haber sido emitidos en relación con los préstamos. Usted debe preguntar cuánto dinero tiene la empresa en el banco, la rapidez con la quema de dinero en efectivo, y la próxima vez que esperan recaudar fondos. Esto influirá en la cantidad de dilución que debe esperar y en su evaluación del riesgo de incorporarse a la empresa. Don8217t espera obtener una respuesta tan precisa a esta pregunta como la anterior, pero en la mayoría de los casos es razonable que los empleados tengan una indicación general de la situación de caja de la compañía. Usted debe preguntar cuál es el precio de ejercicio para las donaciones recientes. Nadie será capaz de decirle el precio de ejercicio para una futura subvención porque se basa en el valor justo de mercado en el momento de la subvención (después de que usted comience y cuando la junta aprueba) Tenía un amigo unirse a una empresa de juegos de azar caliente y El precio de ejercicio aumentó 3 veces desde el momento en que aceptó la oferta hasta el momento en que comenzó. Los cambios son comunes, aunque 3x es algo inusual. Usted debe preguntar si tienen una noción de cómo la compañía sería valorada hoy, pero usted puede ser que no consiga una respuesta. Hay tres razones por las que no puede obtener una respuesta: una, la empresa puede saber una valoración de una ronda muy reciente, pero no estar dispuesto a revelar dos la empresa puede honestamente no sabe lo que una valoración justa sería de tres, pueden tener algunos Idea, pero ser incómodo compartirlo por una variedad de razones legítimas. A menos que se unan a un papel de ejecutivo senior en el que participen en las discusiones de recaudación de fondos, hay una buena posibilidad de que no se responda a esta pregunta, pero no puede hacerle daño. Si puede obtener un sentido de valoración para la empresa, puede usarlo para evaluar el valor de sus opciones de acciones como he descrito anteriormente. Si puede 8282, utilizar el doble del valor de mercado más reciente 8222 como una estimación razonable de un precio de mercado actual al aplicar mis métricas anteriores. Una característica que algunos planes de acción ofrecen es el ejercicio temprano. Con el ejercicio temprano, puede ejercitar las opciones antes de que sean adquiridos. La desventaja de esto es que cuesta dinero para ejercerlos, y puede haber impuestos debido al ejercicio. La ventaja es que si la empresa hace bien, puede pagar mucho menos impuestos. Además, puede evitar una situación en la que no puede dejar su trabajo porque no puede pagar la factura de impuestos asociada con el ejercicio de sus opciones sobre acciones (vea más adelante, donde hablo de estar atrapado por sus opciones de compra de acciones). Si hace ejercicio temprano, debe evaluar cuidadosamente las consecuencias fiscales. Por defecto, el IRS considerará que usted ha ganado la renta imponible sobre la diferencia entre el valor de mercado justo y el precio de la huelga mientras que los chalecos de la acción. Esto puede ser desastroso si la acción hace muy bien. Sin embargo, hay una opción (un 822083b election8221 en el jerga del IRS) donde usted puede elegir pre-pagar todos los impuestos basados en el ejercicio de antemano. En este caso los impuestos se calculan inmediatamente y se basan en la diferencia entre el valor justo de mercado y el precio de ejercicio en el momento del ejercicio. Si, por ejemplo, usted se ejercita inmediatamente después de que se otorgue la acción, esa diferencia es probablemente cero y, siempre y cuando archive la documentación correctamente, no se cobrará ningún impuesto hasta que venda algunas de las acciones. Sea advertido que el IRS es implacable sobre este papeleo. Usted tiene 30 días a partir de cuando usted ejercita sus opciones para archivar el papeleo, y el IRS es muy claro que ninguna excepción se concede bajo ninguna circunstancia. Soy un fan de los programas de ejercicio temprano, pero se advirtió: hacer ejercicio temprano y no hacer una elección 83b puede crear un accidente de tren financiero. Si usted hace esto y usted está en deuda de impuestos por el resto de su vida debido a su éxito transitorio de la compañía, don8217t viene llorando a mí. Qué pasa si se va La empresa tiene el derecho, pero no la obligación, de recomprar acciones no invertidas al precio que pagó por ellas. Esto es justo que las acciones no desembolsadas realmente 8220yours8221 hasta que haya completado el servicio suficiente para que se concedan, y usted debe estar agradecido por tener la oportunidad de ejercer temprano y potencialmente pagar menos impuestos. Los impuestos sobre las opciones sobre acciones son complejos. Hay dos tipos diferentes de opciones sobre acciones, Opciones de stock de incentivos (ISO) y Opciones de acciones no calificadas que se tratan de forma diferente para fines de acciones. Hay tres veces los impuestos pueden ser debido (en la adquisición, en el ejercicio, y en la venta). Esto se ve agravado por el ejercicio temprano y las elecciones potenciales como he discutido anteriormente. Esta sección necesita un descargo de responsabilidad: No soy un abogado o un asesor de impuestos. Voy a tratar de resumir los puntos principales aquí, pero este es realmente un área donde vale la pena obtener asesoramiento profesional que tiene en cuenta su situación específica. No seré responsable de más de lo que pagó por este consejo, que es cero. Para los propósitos de esta discusión, asumiré que las opciones se conceden a un precio de ejercicio no menor que el valor justo de mercado y, por mi discusión sobre el ejercicio temprano, también asumo que si usted hace ejercicio temprano usted hizo una elección 83b así que no Los impuestos se deben a la adquisición y puedo concentrarme en los impuestos debidos en el ejercicio y en la venta. Comenzaré con las OSN. Las ganancias de la ONN en ejercicio se gravan como ingreso ordinario. Por ejemplo, si usted ejerce opciones a un precio de ejercicio de 10 por acción y la acción vale 50 por acción en el momento del ejercicio, debe impuestos sobre la renta de 40 por acción. Cuando usted vende las acciones, debe ganancias de capital (corto o largo plazo dependiendo de su período de tenencia) sobre la diferencia entre el valor de las acciones en ejercicio y cuando las vende. Algunas personas ven un gran beneficio en el ejercicio y la celebración de pagar ganancias de capital a largo plazo en una gran parte de la apreciación. Se advirtió, muchas fortunas se perdieron haciendo esto. ¿Qué puede salir mal? Digamos que tiene 20.000 opciones de acciones a 5 por acción en una acción que ahora vale 100 por acción. Congrats Pero, en un intento de minimizar los impuestos, que el ejercicio y mantener. Usted borra sus ahorros para escribir un cheque por 100,000 para ejercitar sus opciones. El próximo mes de abril, usted tendrá una factura de impuestos para un 1,9 millones de dólares en ingresos a las tasas de impuestos de hoy que serán 665,000 para el IRS, más algo para su estado. No se preocupe, aunque febrero de 2008 y los impuestos aren8217t debido hasta el próximo abril se puede mantener la acción durante 14 meses, vender en abril a tiempo para pagar sus impuestos, y hacer ganancias de capital en cualquier apreciación adicional. Si la acción va de 100 a 200 por acción, obtendrá otros 2 millones y sólo deberá 300.000 en ganancias de capital a largo plazo, frente a 700.000 en impuestos sobre la renta. You8217ve acaba de ahorrar 400.000 en impuestos usando su enfoque de compra y retención. Pero lo que si la acción va a 20 por acción Bueno, en el próximo año tiene una pérdida de 1,6 millones de capital. Usted puede compensar 3.000 de ese contra su impuesto sobre la renta de los años próximos y llevar adelante bastante para guardar hacer eso por un rato bastante 8211 a menos que usted planea vivir más de 533 años, para el resto de su vida. Pero cómo pagar su factura de impuestos Usted debe 665,000 al IRS y su acción sólo vale 400,000. Ya ha agotado sus ahorros sólo para ejercer las acciones cuyo valor es ahora inferior a los impuestos que debe. Enhorabuena, su acción ahora le ha perdido 365.000 de bolsillo que usted no tiene, a pesar de haber apreciado 4x de su precio de huelga. ¿Qué hay de ISOs? La situación es un poco diferente, pero el peligro sigue acechando. Desafortunadamente, los ISOs pueden tentarle a este tipo de situaciones si usted no tiene cuidado. En el mejor de los casos, ISOs son libres de impuestos en ejercicio y gravados como ganancias de capital en venta. Sin embargo, ese mejor caso es muy difícil de lograr. Porque mientras que el ejercicio de ISO está libre de impuesto sobre la renta ordinario, la diferencia entre el precio de la huelga de ISO y el valor en ejercicio se trata como una preferencia de impuestos 82208221 y imponible bajo AMT. En la vida real, es probable que deba 28 en la diferencia entre el precio de ejercicio y el valor cuando se ejercita. Además, cualquier acción que usted venda antes de que usted haya alcanzado 2 años de la concesión y 1 año del ejercicio 8220 descalificado8221 y tratado como NSOs retroactivamente. La situación se vuelve más compleja con el valor de la opción de límite para el tratamiento ISO, los créditos AMT, y tener una base impositiva en las acciones para los propósitos de AMT y otra para otros propósitos. Este es definitivamente uno en el que consultar a un asesor fiscal. Si a usted le gusta saber si tiene un ISO o un NSO (a veces también llamado NQSO), compruebe que sus opciones otorgan documentos, debe indicar claramente el tipo de opción. La iliquidez y el atrapamiento de las opciones sobre acciones discutirán una situación más: estar atrapados por opciones de acciones ilíquidas. A veces las opciones de acciones pueden ser 8220golden esposas8221. En el caso de las opciones de acciones líquidas (digamos, en una empresa pública), en mi opinión esto es exactamente como se pretende y una dinámica saludable: si tienes un montón de 8220in-the-money8221 opciones (donde el precio de ejercicio es menor Que el precio de mercado actual), usted tiene gran incentivo para quedarse. Si abandona, renuncia a la oportunidad de adquirir acciones adicionales y obtener ganancias adicionales. Pero tienes que mantener tus acciones cuando te vayas. En el caso de opciones ilíquidas (en empresas privadas exitosas sin un mercado secundario), puede quedar atrapado de una manera más insidiosa: cuanto mejor sea la acción, mayor será la factura de impuestos asociada con el ejercicio de sus opciones adquiridas. Si vuelves a la situación de las 5 opciones por acción en la acción por valor de 100 por acción, cuestan 5 para hacer ejercicio y otra 33,25 por acción en impuestos. La parte más difícil es cuanto más valen y más vales, más atrapados están. Este es un efecto relativamente nuevo que creo que es una consecuencia no deseada de una combinación de factores: la aplicabilidad de AMT a muchos contribuyentes 8222ordinary8221 las dificultades resultantes asociadas con ISOs, lo que lleva a más empresas a otorgar NSOs (que son mejores para la empresa tax-wise ) La combinación de Sarbanes-Oxley y la volatilidad del mercado haciendo el viaje a IPO más largo y creando una proliferación de acciones ilíquidas de alto valor. Aunque soy un creyente en los ricos pagando su parte, no creo que las leyes fiscales deberían tener efectos perversos de confiscar efectivamente las ganancias de las opciones de acciones, haciéndolas sujetas a impuestos antes de que sean líquidas y espero que esto se fije. Hasta entonces adaptar una frase caveer faber. ¿Puede la empresa tomar mis acciones si debo renunciar En general, en las empresas financiadas por VC la respuesta es 8220no8221. Las compañías financiadas con capital privado suelen tener acuerdos de opciones muy diferentes recientemente, hubo bastante publicidad sobre un empleado de Skype que renunció y perdió sus acciones. Yo personalmente no soy un fan de ese sistema, pero usted debe ser consciente de que existe y asegúrese de que entiende que el sistema you8217re pulg La teoría detrás de reclamar las acciones adquiridas es que usted está firmando para la misión de ayudar a vender la empresa y hacer Los propietarios una ganancia si te vas antes de completar esa misión, no tienes derecho a ganancias de acciones. Creo que puede ser razonable para un CEO o CFO, pero creo que una misión de engineer8217s software es construir un gran software, no para vender una empresa. Creo que confundir eso es algo muy malo, y no quiero que los ingenieros de software estén atrapados por esa razón, así que prefiero mucho el sistema de VC. También creo que es malo para la innovación y Silicon Valley para que haya dos sistemas en paralelo con definiciones muy diferentes de la adquisición, pero that8217s por encima de mi grado de pago para arreglar. Qué sucede con mis opciones si la compañía es comprada o va público En general, sus opciones adquiridas serán tratadas mucho como las partes y usted debe esperar que realicen de alguna manera útil. Exactamente cómo llevar adelante dependerá de la transacción. In the case of an acquisition, your entire employment (not just your unvested options) are a bit up in the are and where they land will depend on the terms of the transaction and whether the acquiring company wants to retain you. In an IPO, nothing happens to your options (vested or unvested) per se, but the shares you can buy with them are now easier to sell. However there may be restrictions around the time of the IPO one common restriction is a 8220lockup8221 period which requires you to wait 6-12 months after the IPO to sell. Details will vary. In a cash acquisition, your vested shares are generally converted into cash at the acquisition price. Some of this cash may be escrowed in case of future liabilities and some may be in the form of an 8220earn-out8221 based on performance of the acquired unit, so you may not get all the cash up front. In the case of a stock acquisition, your shares will likely be converted into stock in the acquiring company at a conversion ratio agreed as part of the transaction but you should expect your options to be treated similarly to common shares. Share this: Well written for sure. An scenario I8217d appreciate your feedback on. A small company was bought by a larger one and the employee was given her recalculated options. There are 2 years left on this employees vesting schedule. Without any prior negotiation at time of hire regarding acceleration of vesting, is there any way receive acceleration in case of termination Unfortunately for the subject of your story, probably not. Most folks in small companies are employed 8220at will8221. That means that their employer is under no obligation to keep them employed until the end of their vesting period or for any other reason. They can be fired because of a lack of work for them to do, a desire to hire someone less expensive to do the same job, a desire to restructure and eliminate their job, or because the company is unsatisfied with their work. The same holds true once they8217ve joined the big company. Sometimes companies will offer 8220packages8221 to employees that they lay off. This is not done out of obligation but rather to help retain the employees who aren8217t being laid off 8211 who might otherwise fear being laid off with nothing and instead take another job. By treating the terminated employees nicely, the remaining employees are less likely to panic. Normally one should expect to vest only as long as their employment continues. The most common exceptions where acceleration can make sense but usually needs to be negotiated up front are positions where the individual is directly involved in selling the company (CEO, CFO etc) and/or is very likely not to be retained after the acquisition. How do unvested options work post-IPO Is an IPO an event that can trigger acceleration, or is this reserved for acquisition typically Can unvested shares be canceled post-IPO Usually they continue vesting through the IPO as normal, with restrictions on selling them for some period of time ( 6 months is normal) post-IPO. It is very unusual for an IPO to trigger acceleration. While it is easy to see an IPO as a destination for a startup, it is really the beginning of a much longer journey. An IPO means that a company is ready to have a broader base of shareholders 8211 but it needs to continue to deliver to those shareholders, thus it needs to continue to retain its employees. Most options are not cancelable other than by terminating the optionee8217s employment or with the optionee8217s consent. Details vary and there are some corner cases, but the typical situation is if the company doesn8217t want you to collect any further options they8217ll fire you. Occasionally companies will give people the option to stay for reduced option grants but that is unusual. By the way when I say 8220most8221 or 8220usually8221 I am referring to the typical arrangements in startups funded by reputable silicon-valley-type VCs. Family businesses and business that exist outside that ecosystem of startup investors, lawyers, etc may have different arrangements. If you read some of my posts on private equity owned companies and options, you8217ll see that they have a somewhat different system for example. What happens if you exercise pre-IPO stock options (within 90 days of quitting) and the company never goes public Then you own shares that may be hard to sell. The company may be acquired and you might grt something for your shares, or in some circumsances you can sell shares of private companies. But the money you pay to exercise the shares is at risk. Thank you Max This entire article and your answer to my question has been the best write up on this topic that I could find on the Internet. Thanks again Hi Max 8211 thanks for the insightful article. I work for a private company (PE owned) that8217s expecting an IPO in about 12 months. Half of my stock options have vested. I got them at a price of 3 and the current valuation is now at 4.5 or so. What happens if I leave AFTER the IPO but BEFORE the employee lock-up ends. Do I get to leave with my vested (as of departure date) options or do I need to pay the company to buy them at the granted strike PLUS pay the tax on the gains etc. Thanks Putting aside any idiosyncrasies of your specific options agreement, typically you have 90 days after departure to exercise. So within that 90 days you need to pay the strike price and you incur a tax liability. Keep in mind the stock could decline before you can sell, so its not just acash flow exposure, you may wind up selling for less than you paid to exercise. Waiting until you are less than 90 days from the lockup ending reduces risk a lot, but I don8217t know the opportunity cost to you. Thanks for the help Question 8211 I purchased stock and then my company got purchased. by another private company. My understanding is that the main investors lost money on their sale (they sold below what they put into the company). I had common shares, is that why I haven8217t seen any payout Also, the purchaser then got purchased by a public company8230how crappy. Sorry to hear you didn8217t get anything for your shares. Without knowing all the details, it sounds like you8217re correct typically if there isn8217t enough to repay the investors, the common shareholders won8217t get anything. Max thank you for the terrific article. Do you have any experience with seeing employees receive additional option grants with promotions Is this common or only at key-level positions I joined the sales team of a 50-person startup at an entry level position about 2 years ago. We8217re now at about 100 employees and I8217ve been promoted about 1.5 times (first from a lead-gen position to an Account Executive, then after good performance had my quota raised and salary increased, though no title change). I haven8217t received any additional option grants but also haven8217t asked. Is it reasonable to ask Also, say they8217ll agree to give me more, what are typical steps that have to happen until they8217re officially granted Is this something that needs to be discussed at the next board meeting, or does the CEO/Exec team have discretion to do this on an ad-hoc basis Great question. It is common but not universal to receive additional grants with significant promotions, but there is wide variety in how these are handled: 8211 Some companies give them shortly after the promotion (approvals take some time) 8211 Some companies review follow-on grants on a semi-annual or annual basis people who are promoted are typically good candidates to get them 8211 Some companies (unfortunately, in my view) operate on a squeaky wheel basis where they are only given when people complain I would ask your employer what the process is to ensure that your stock is commensurate with your current contribution to the company. Without knowing all the details, it sounds like it may not be given the progress you8217ve made. One situation to consider is that if the value of the company has increased dramatically, it is possible that the grant you got earlier in the company8217s history for a more junior position is larger than the grant someone in your current position would get today. For example, if when you joined an entry level employee received 1000 shares and an account exec received 2500, but today an entry level employee receives 250 shares and an account exec receives 600. If this is the case, many companies would not give you additional shares to go with the promotion (but would increase your salary). While this example may sound exaggerated, if the company has twice as many employees, grants may be half the size per employee 8211 often the board will think about how much stock should go to all employees as a whole per year, and now there are twice as many to share the same number of shares. Also often the grants for different roles aren8217t nearly as precise as I described, but the principle remains valid even if the grants per level are ranges. Options grants almost always have to be approved by the board. Good luck it sounds like you8217re doing well at a growing company so congratulations. this is my first time working for a startup so i am not very clear.. Hey Max, I am new to this whole equity amp stock options. your article is the only basis for my reasoning. I need your help My company is a Green Sustainable clothes recycling company. relatively new Green field. not sure what are the general vesting schedules like. any advice we negotiated 1k / week 5 vested equity. initially when i started back in Oct/ Nov. now that its time to draft the actual contract, they are saying how 1/ year vesting is standard, while for whatever reason i thought the 5 would vest over 1-2 years. how do i approach this as of now company is worth 1 million. we are constantly loosing , it will take at least 6 months - 1 year until we start being profitable.. does the evaluation of what i think im worth from what the company is worth today, or based on projections of what we will make in the future please help we only have 1 kind of stock. any provisions you are recommending to include can i ask for a provision to protect myself from taxes and have it be deducted from my equity instead of paying for it our of my pocket please advise Thank you soo much Sorry for the delay. I think 4 years is most common, maybe 5 next most, 1-2 years is unusual. I am not sure what else you are asking. If you are asking about taxes on the equity, if it is options there is typically no tax on vesting if the plan is set up properly (which will almost certainly require an attorney). The IRS will require cash for your tax payments, they don8217t accept stock How often should a company revalue their privatly held stock options Any guidelines around that in the accounting standards I am not a tax lawyer but I think for tax purposes the valuations are good for a year. If things change (eg, financing, offer to buy the company, or other significant events) you may want to do it more frequently, and for rapidly growing companies that might go public soon you may want to do it more frequently. Terrific article thank you. With startups becoming a global tendency, it becomes complicated to create one model that fits all. Any thoughts on adjusting vesting schedules, cliff periods and accelerations to ventures occurring in high-risk geographical areas i. e High-risk understood as high volatility amp political unrest. One thing that I do see adjusted globally is some of the details to fit local tax laws 8211 even US-based companies have to administer their plans differently in different jurisdictions. I am not expert at all but it may make sense to adjust some other parameters I don8217t know how much they vary from the US. Maybe a reader knows Great article, now for my question. Been working for a company 3 years, been vested, for example, 100,000 shares, at 5 cents a share. Leaving company, It looks like the period to exerci se, buying the shares will have about 7 more years. When I leave, how long does one usually, have to buy the shares, if they choose. I am a little confused about the 90days mentioned ealier in the article. Usually the option period is 10 years but only while you are employed. When you leave, the unvestef options go away and you have 90 days to exercise the vested options. Of course it depends on your specific option plan which may be completely different. I have some vested preferred shares. I8217m not sure if or when the company will be acquired or go IPO. What are my options to liquidate them before any event Your option may be to find someone who wants to buy the stock in a private transaction with limited data. Or it may be that the company has to give permission even if you find a buyer. Trading private stock is difficult. Also if you have options, typically you will have to exercise them before you can sell them. How would you explain this scenario Employee shall be entitled to 25,000 Company common share stock options at an exercise price of 6.25 per common share. These stock options shall be deemed to have been granted January 31, 2012 and shall have a term of 3 years from the effective date granted. These stock options shall remain vested for a period of 24 months in which Employee remains in his current position with the Company. It sounds like you have between 2 and 3 years in which to exercise them. The vesting language is a bit unclear to me. You may want to get some legal advice, I cannot interpret that clearly. Let me elaborate on this as I am in the middle of an asset acquisition (a division of the company is being bought) that will close on Jan 31, 2015. I am still trying to understand the language above and below and what my options will be once the transaction is complete. The strike price above given seems a bit high. The division is 5mil and was sold for 7x 35mil. How does this work in terms of an asset being acquired as opposed to the entire company 8220In the event that the Company is acquired or successfully undertakes an initial public offering or reverse takeover, the vesting period relating to the stock options shall be removed and Employee shall have the full and unrestricted ability to exercise the stock options.8221 As Twitter is going public soon and I am in the last round of interview. If they offer me a job, will there be any impact to my equity offering if I join before they go IPO or will it be the same after they go IPO Which will be most beneficiary to me Typically people expect the price to increase on I and thus try to get in prior. Predicting what actually happens is hard, for example Facebook went down. But generally joining before IPO is viewed as a better bet. On the day of my 7hrs in person interview conclusion, HR mentioned that they are not the highest paid company around, they come in like 60th percentile8230 But their RSU are at great offer. So I am guessing RSU is equal to Stock option they are referring to Also, if they offer me RSU/Options, is that something I have to pay for at the evaluation of the company even prior to they going IPO Great article, I didn8217t know anything about stocks, vesting, options, shares until reading this so it8217s helped me understand a bit better I have been working for a start-up for 5 months and am on the typical vesting schedule of 25 after 1 year and another 6 each month after that. I have been offered just over 5000 shares for .0001 Our company is expecting to be acquired in the next 90 days so I could end up with no vested options8230 What happens if we get acquired before I am vested I am sure there a few different scenarios that could play out depending on who buys us but I8217d like to know what COULD happen so I can approach HR about it and see what their plan is. I have read on other 8216stock options explained8217 websites that my shares could be wiped out, I8217ve read they could be accelerated and I have read they could be absorbed into the new company that acquires us8230 is that correct The other thing that complicates it is that our company has a few different products we offer and the one that is getting acquired is the one I work on. so I8217ve heard that when that product/company is acquired in 90 days, our team is going to 8216break off8217 and move to a different product (within the same company) and continue on as normal. Does this make sense It depends. Typically if the acquiring company does not want to keep you they can terminate you and your unvested options will not vest. If they want to keep you they would typically exchange your options for options in the new company. They will have some discretion in how to do this. Hopefully they will want to keep you and will treat you well. Hi Max. great article. a quick question. after 4 years in a startup i changed the jobs and bought all my vested incentive stock options. Now after 6 months the company is acquired by another company for cash buyout. Since I exercised my stock options just 4 months ago, will I be not considered for Long term Capital gain taxes Or can I hold on to my share certificates for 9 more months and then will I eligible for Long term capital gain tax rate My strong suspicion is that you can8217t wait 9 months. Check with an attorney to be sure, it could depend on the details of that specific transaction but usually they close faster than that. Interesting article Question for you: I was part of a startup that was acquired and had ISO8217s. We received an initial payout and had a subsequent release of the escrow amount withheld. This escrow payout was received over 1 year after the sale of the company. What is this payout considered Is it a long term capital gains We were paid out through the employer via the regular salary system (taxes taken) and it was labeled as 8220Other bonus8221 but it was clearly part of the escrow. Also, what about a milestone payout that falls under similar circumstance Thanks I am not a tax attorney so I am not sure. If it came through regular payroll as a bonus my guess is that it is not long term capital gains. If it is a lot of money I would talk to a CPA and / or a tax attorney. Hi Max 8211 Great article Thank you. Tengo una pregunta. I joined a company as one of the first 3 sales directors hired and was told in my offer letter I have 150,000 stock options pending board approval. I have now been working for the company for 18 months and have not received any documentation regarding my options. I am continually told that they will be approved at the next board meeting but that has not happened and I was recently told they would be approved after the next round of funding but that did not happen either. What is happening here and what is your recommendation Thank you in advance for your assistance. Something is not right. Sometimes the approval will be left out of a board meeting. With really bad luck you could be skipped twice. There is no good explanation for 18 months. The 8216best8217 situation from a they-are-not-screwing-you perspective that I can think of is that the next round of funding will be a 8216down8217 round and they are waiting to give you a lower price. But something is wrong with your company and I would be looking hard for something new. Sorry to be the bearer of bad news. If the CEO has an explanation that really makes sense feel free to share it and I will let you know what I think, maybe I have missed an innocent explanation but this does not sound right. Thanks so much for confirming what I was thinking, Max. To my knowledge the board has met several times and our CEO repeatedly states the valuation of our company is going up so I have not heard about a down round. We have had the same original investors for a few years and have recently had a new influx of cash in the form of loan but are still seeking that outside VC investment. I may have another start up offer coming soon and this information will help when I make the decision whether to accept the new position. Thank you again for your help Email SubscriptionIPO Research Resources Article Shortcuts In addition to Radfords Pre-IPO/Venture-Backed Survey. which tracks compensation at still-private organizations, Radford maintains a comprehensive database of newly public companies in the technology and life sciences sectors. Since 2010, the IPO pipeline has improved considerably, and over that time, our compensation consulting team has tracked and analyzed all technology and life sciences IPOs in the US market. Our research, built with public information filed with the Securities and Exchange Commission (SEC), captures critical statistics on key compensation program changes occurring just before and after the completion of an IPO. Such shifts include the adoption of new, more flexible equity incentive plans, changes to pre - and post-IPO equity overhang rates, the creation of broad-based employee stock purchase plans (ESPPs), and adjustments to executive officer compensation. To highlight Radfords latest research findings, the complimentary analysis presented below covers these issues and more. To navigate to your personal areas of interest, use the shortcuts at left. For further assistance in developing compensation programs just before and after an IPO, please visit the Consulting Services section of this portal. Before using or citing data on this page, please consider and adhere to the terms of use described below. IPO Market Overview Radfords database of recently public companies includes information for a total of 410 organizations that went public between January 1, 2010 and December 31, 2014. During this five-year period, technology and life sciences companies raised a median of 75 million by virtue of selling shares to the public, while having a median pre-IPO headcount of 246 employees and median pre-IPO annual revenues of 46 million. As the following chart illustrates, proceeds from technology sector IPOs outpaced life sciences IPOs in all five years of Radfords study, and have climbed to new heights in 2015. In contrast, proceeds from life sciences IPOs have dipped since their peak in 2011, as a number of smaller life sciences companies entered the public markets in 2012 and 2013. Recently public life sciences companies have performed extremely well on the stock market, suggesting that the trend of smaller, less mature life sciences companies going public will continue. Indeed, the number of public offerings is accelerating as record-length bull markets persist in the US, led by an unprecedented surge in life sciences deals in 2014. Understanding Equity Overhang Rates In todays environment of increased investor scrutiny, managing equity overhang rates while on the road to becoming a public company is vital. While private firms tend to have more flexibility to establish and fund equity compensation plans with the blessing of a small group of investors, public companies must obtain the approval of a much broader base of shareholders with diverse standards for equity compensation programs. As result, when handling the transition from private to public environments, companies are typically under intense pressure to quickly moderate their use of equity compensation. Monitoring equity overhang rates at recently public companies can provide critical insights into what is an acceptable rate of equity usage as an organization matures and prepares to go public. Issued Overhang Overhang rates can be measured in several ways. One measure commonly used by Radford is issued overhang. It shows the potential dilutive effect of outstanding employee stock options and restricted shares on existing shareholders. Outstanding employee awards are those that have been granted to employees, but have not yet been settled (e. g. unexercised options or unvested restricted stock). At private, venture-backed organizations it is common to express equity overhang rates as a percentage of fully-diluted common shares outstanding, which includes the employee equity awards in the denominator of the calculation even though they are not yet settled (i. e. the outstanding employee awards are in the numerator and the denominator). The convention for public companies is to use an undiluted measure, with only common shares outstanding in the denominator. As the chart below illustrates, issued overhang rates typically drop after an IPO. This occurs because the total number of shares outstanding at the company rises once shares are sold through the offering. The drop-off effect is most noticeable at life sciences companies, where a greater percentage of the company is typically offered in the IPO. In a sector vs. sector comparison, issued overhang rates are higher at technology companies, where equity compensation is often used more broadly and aggressively. The issued overhand measures described above are calculated as follows: Fully-Diluted Pre-IPO Issued Overhang is calculated as: Undiluted Post-IPO Issued Overhang is calculated as: Total Overhang Total overhang is another overhang measure frequently used by Radford. Total overhang provides a more comprehensive view of potential shareholder dilution by taking into account the entirety of employee equity programs. This is calculated by looking at shares available for future grants, along with outstanding employee stock options and restricted shares. The same issues with respect to fully-diluted and undiluted measures remain when considering total overhang rates at pre - and post-IPO companies. Unlike issued overhang, total overhang rates typically increase at the time of an IPO. This occurs because companies often introduce new equity compensation plans with fresh funding at the time of an IPO. Again, like issued overhang, total overhang rates at technology sector companies tend to be higher when compared to life sciences companies because of larger employee equity participation rates and levels. The total overhang measures described above are calculated as follows: Fully-Diluted Pre-IPO Total Overhang is calculated as: Undiluted Post-IPO Total Overhang is calculated as: Exploring Equity Compensation Practices In general, pre-IPO companies in the technology and life sciences sectors remain highly reliant on stock options as their primary form of equity compensation. This is the case because stock options reward growth and rising valuations, while restricted shares primarily promote employee retention. Additionally, the taxation of stock options upon their exercise makes them more favorable for employees in an environment with little to no liquidity. This is the case because employees have control over the decision to exercise their options. On the other hand, restricted shares, which are taxable upon vesting, can leave employees with a tax bill even when they have no easy means to sell shares. As expected, when analyzing employee equity awards at technology and life sciences sector companies with IPOs between 2010 and 2014, we find that a majority of firms were option-centric in their equity strategy prior to going public. Across the five year period of this study, 68.3 of companies relied solely on stock options before their IPO. Less than 2 of companies used restricted shares exclusively, and 26.5 of companies used a mix of stock options and restricted shares. The above analysis is based on a review of outstanding employee equity awards prior the initial public offering at each of the 410 companies tracked by Radford. Due to the structure of SEC filings, a complete historical review of pre-IPO equity practices from the time of start-up to going public is not possible, and readers should take note of several caveats: It is possible, but unlikely, that equity practices shifted while a company was private and before any public filings became available. For example, a company may have awarded restricted shares and stock options several years before going public. If the restricted shares fully vested prior to the IPO, while the options remained unexercised, the company would appear to use only stock options at the time of its IPO. Again, this scenario is unlikely. Some of the restricted shares counted in this analysis were granted as founder shares when company valuations were low enough for recipients to avoid significant tax consequences. Additionally, some shares counted as restricted shares were likely granted as stock options and then early exercised shortly after grant, effectively converting them into restricted shares. As a result, the prevalence of pre-IPO companies using truly broad-based restricted stock programs prior to going public is far lower than the 30.0 figure cited above (mixed approach plus restricted shares only approach). The practice of switching from options to restricted shares prior to an IPO is still reserved for a special breed of very large, high valuation companies. Outstanding warrants and preferred shares are excluded from the above analysis of outstanding equity awards at the time of IPO. New Equity Incentive Plans and IPOs Go Hand-in-Hand Introducing new employee pay plans prior to going public can be advantageous for several reasons. First, establishing new EIPs with the flexibility to grant a variety of vehicles, including performance shares (i. e. an omnibus plan), gives newly public firms the ability to adapt more readily to evolving market practices. Second, it is easier and less costly to implement a new EIP or ESPP while private, because approval usually only requires the support of a closely held group of founders and venture capital investors. Once a company goes public, it quickly must seek support from a broader, more diverse set of shareholders who will likely impose stricter governance standards for equity compensation practices. The following chart illustrates the prevalence of recently public companies adopting new EIPs and ESPPs at the time of their IPO across all years in our study: As we can see in the chart, new EIPs are more common than ESPPs prior to a public offering, with roughly the same percentage of technology and life sciences companies adopting them. Slightly more than half of all companies adopt a new ESPP with life sciences firms tracking 61 compared to just fewer than 50 for technology firms. Not as many companies make changes to their ESPPs at IPO because they are seen as more shareholder friendly and, therefore, easier to obtain approval for changes post-IPO. Prevalence and Size of Evergreen Provisions Roughly 70 of all companies included in our analysis across all years added evergreen provisions to their new EIP and ESPP plans while private. In the vast majority of cases, these evergreen provisions allow companies to replenish equity plan shares on an annual basis for as many as 10 years. More specifically, evergreen provisions allow for an automatic, formulaic increase in plan reserves, typically at the start of each new plan year. Absent such a provision, increases in plan reserves after an IPO require shareholder approval via a proxy vote. The median size of evergreen provisions for new equity incentive plans is 4.0, meaning companies typically reserve the ability to add a maximum of 4.0 of total common shares outstanding into their equity plans each year. For ESPPs, the median evergreen size is equal to 1.0 of total common shares outstanding. Impact of Evergreen Provisions on Plan Design The influence of evergreen provisions on overall equity strategy should not be taken lightly. Plans without evergreen provisions typically need a larger initial pool of shares than those with built-in evergreen features. Considering this trade-off will impact equity plan design efforts and the size of share requests prior to an IPO. To highlight this point, the following tables list the initial size of EIP and ESPP funding (as a percentage of shares outstanding post-IPO) for plans with and without evergreen provisions. Evergreen Adoption Trends Despite continued consternation from proxy advisory firms and many institutional investors, adoption rates for evergreen provisions are rising. Once considered a must-have plan provision in the heavy dot-com bubble days, evergreens fell sharply out of favor in the mid-2000s. However, as Silicon Valley and the overall IPO market regained steam in late 2011 and early 2012, evergreen provisions once again returned to favor. While 2013 and 2014 saw a slight contraction in EIP evergreen adoptions, evergreen provisions are back to a five-year high in 2015 for both types of equity plans. Executive Compensation Start-up companies are often under tremendous pressure to conserve cash resources so they can invest in product development and organizational growth. In order to compete for executive talent under such constraints, greater emphasis is typically placed on the potential for significant wealth creation through pre-IPO equity awards. However, as a private company approaches a successful IPO event, cash compensation levels often increase to align with competitive rates at public company comparators. This is particularly true when additional executive talent (e. g. a vice president of sales, human resources and/or marketing) is added to the company. Additionally, companies in the IPO pipeline typically transition to public company style executive compensation programs prior to going public, including the adoption of more structured annual and long-term cash incentives, adjustments to key performance measures, and new compensation governance standards. To learn more about this changing dynamic, please contact a member of our compensation consulting team, or visit the Consulting Services section of this portal. List of Recent IPOs The following table lists all 243 companies included in Radfords analysis of recently public technology and life sciences sector companies. Terms of Use Disclaimer Research Sources: The research and analysis presented on this website is fully distinct from data collected in Radfords US Pre-IPO/Ventured-Backed Survey. Survey data is collected confidentially and directly from survey participants and handled by Radfords survey operations team, whereas the information presented above is based solely on information collected and analyzed by Radfords compensation consulting team from public SEC filings. Research Use: The research and analysis presented on this website is aggregate in nature, and covers a wide time period and a wide number of companies in diverse locations and industries. Companies are encouraged to seek more targeted information when conducting benchmarking exercises or setting compensation strategy. The information presented on this page is not intended as a substitute for appropriate accounting, legal or consulting advice. The research and analysis presented on this website is the sole property of Radford, an Aon Hewitt Company, and may not be reused, reprinted or disseminated without proper attribution to Radford. When citing any portion of this analysis, Radford must be cited and described as follows: Source: Radford, an Aon Hewitt company (radford )pany Going IPO Four Things Every Employee Should Consider Speculation runs rampant that AirBnB, Arista Networks, Box, Dropbox, Evernote, Gilt, Kabam, Opower and Square (all on our list 100 private companies you should work for ) are the next to announce. If you work at one of these companies there are four things you need to start thinking about: 1. Exercising your stock options prior to the IPO 2. Gifting some of your stock to family or charities 3. Developing a plan to sell stock post-IPO lockup release 4. Deciding how you will manage the proceeds from the sale of your stock Exercising your stock options prior to the IPO Most companies offer the opportunity for their employees to exercise their stock options before they are fully vested. If you decide to leave the company prior to being fully vested then your employer buys back your unvested stock at your exercise price. The benefit to exercising your options early is that you start the clock on qualifying for long-term capital gains treatment when it comes to taxes. Yes taxes the government wants its cut of your newfound wealth after all. Now in order to qualify for long-term capital gains treatment, aka a reduction in your taxes, you must hold your investment for at least one year post-exercise and two years post date-of-grant, hence starting the clock as soon as possible. Long-term capital gains are preferable to ordinary income (the way your gain is characterized if you exercise and sell your stock within less than one year) because you could pay a much lower tax rate ( 23.8 long term capital gain federal tax rate vs . 43.4 maximum marginal ordinary income federal tax rate ). Long-term capital gains are preferable to ordinary income because you could pay a much lower tax rate There is usually a period of three to four months between when a company files its initial registration statement to go public with the SEC until its stock trades publicly. That is followed by a period during which employees are forbidden from selling their shares for six months post-offering due to underwriter lockups. Therefore, even if you you wanted to sell your stock you would be unable to for at least nine to ten months from the date your company files to go public. Twelve months is not a long time to wait if you think your companys stock is likely to trade above your current market value in the two or three months post-IPO lockup release. En nuestro puesto, ganar estrategias de capital riesgo para ayudarle a vender acciones IPO Tech. we presented proprietary research that found most companies with three notable characteristics traded above their IPO price (which should be greater than your current market value). These factors included meeting their pre-IPO earnings guidance on their first two earnings calls, consistent revenue growth and expanding margins. Again, the research showed only companies exhibiting all three characteristics traded up post IPO. Basado en estos hallazgos, sólo debe ejercitarse temprano si está altamente confiado en que su empleador puede cumplir con los tres requisitos. The downside of exercising your options early is you are likely to immediately owe alternative minimum taxes (AMT) and you cant be certain the IPO will happen, so you run the risk that you wont have the liquidity necessary to pay the tax. Your AMT liability is likely to represent at least 28 of the difference between your exercise price and the value of your stock at the time of exercise (fortunately your AMT is netted against your ultimate long term capital gain tax so you dont pay twice). Your current market value is the exercise price set by your board of directors in their most recent stock grants. Boards update this market price frequently around the time of an IPO, so make sure you have the latest number . We strongly recommend you hire an estate planner to help you think through this and many other estate planning issues prior to an IPO Why Because this insures you will take the least amount of liquidity risk. For example, if you were to exercise three months prior to the filing to insure you benefit from long-term capital gains rates immediately post lock up release, you run the risk of the offering being delayed. In that case you will owe taxes on the difference between the current market price and the exercise price without any clear path as to when you are likely to get some liquidity that can be used to pay the tax. Consider gifting some of your stock to family or charities If you think your stock is likely to appreciate significantly post IPO then gifting some of your stock to family members prior to the IPO allows you to push much of the appreciation to the recipient and limits the taxes you are likely to owe. Putting it bluntly, we strongly recommend you hire an estate planner to help you think through this and many other estate planning issues prior to an IPO. While this might sound morbid it is really a matter of being realistic, after all nothing is more certain than death and taxes. A basic estate plan from a reputable firm can cost as little as 2,000. This may sound like a lot but is a relatively small amount compared to the taxes you may be able to save. An estate planner can also help you set up trusts for you and your kids that will eliminate potential probate problems should something unfortunate happen to you or your spouse (and doing so can be viewed as yet another gift to the rest of your family). consider hiring a tax accountant to help you think through the taxes associated with different early-exercise approaches In the event you do not plan on making a gift you should consider hiring a tax accountant to help you think through the taxes associated with different early-exercise approaches. We realize many of you currently use Turbo Tax to do your annual taxes, but the modest fee you will incur for a good accountant will more than pay for itself when it comes to dealing with stock options and RSUs (see an example of the type of advice you should look for in Three Ways To Avoid Tax Problems When You Exercise Options ). For more specifics on when you should hire a tax accountant please read 9 Signals You Should Hire A Tax Accountant .) This is an area where you dont want to be penny wise and pound foolish. We are delighted to provide recommendations for tax accountants and estate planners for our clients who reside in California if you email us at supportwealthfront . Develop a post-IPO-lockup-release plan for selling stock We have written a number of blog posts that explain why you would be well served to sell stock according to a consistent plan post-IPO. In our experience clients who think this through prior to the IPO generally are more likely to actually follow through and sell some stock than those who dont have a preconceived and thoughtful plan. The Valley is littered with stories of employees who never sold a share of their stock post-IPO and ultimately ended up with nothing. That is because they either felt it would be disloyal or believed so strongly in the outlook for their company that they couldnt bring themselves to sell. In our experience clients who think this through prior to the IPO generally are more likely to actually sell some stock than those who lack a preconceived and thoughtful plan. It is almost impossible to sell your stock at the absolute highest price, but you should still invest the time to develop a strategy that will harvest most of the possible gains and allow you to achieve your long-term financial goals. If you are in a position to know your employers financial results before the general public then you might be required to participate in a 10b5-1 plan. According to Wikipedia, SEC Rule 10b5-1 is a regulation enacted by the United States Securities and Exchange Commission (SEC) to resolve an unsettled issue over the definition of insider trading. 10b5-1 plans allow employees to sell a predetermined number of shares at a predetermined time so as to avoid accusations of insider trading. If you are required to participate in a 10b5-1 plan then you will need to have a plan thought out in advance of your companys IPO lockup release. Deciding how you will manage the proceeds from the sale of your stock Companies that have recently filed to go public are one of the best sources of new clients for financial advisors. Our friends at Facebook used to complain incessantly about the suits lined up in their lobby who were only there to take their money. If you are likely to be worth more than 1 million from your stock options then you will be heavily pursued. You will need to decide if you want to delegate the management of the proceeds you generate from the ultimate sale of your options/RSUs or if you want to do it yourself. There are a wide variety of options if you are interested in delegating. Ultimately you will need to trade off fees vs. service as it is unlikely you will be able to find an advisor who offers a great deal of hand holding with low fees. Beware advisors who promote unique investment products as research has proven it is almost impossible to outperform the market. The Valley is littered with stories of employees who never sold a share of their stock post-IPO and ultimately ended up with nothing. To help educate employees on best practices in investment management we created what has become a very popular Slideshare presentation. It explains Modern Portfolio Theory the Nobel Prize-winning investing approach favored by the vast majority of sophisticated institutional investors, and explains how you can implement it yourself. It also provides the background necessary to help you know what questions to ask an advisor should you wish to hire one. Forewarned is forearmed. If you work at one of the many companies that is likely to go public in the next year then taking some time out of your busy schedule to consider the four activities described above can make a big difference to your financial health in the long term. Nothing in this article should be construed as a solicitation or offer, or recommendation, to buy or sell any security. Los servicios de asesoría financiera sólo se proporcionan a los inversores que se convierten en clientes de Wealthfront. Prospective investors should confer with their personal tax advisors regarding the tax consequences based on their particular circumstances. Wealthfront assumes no responsibility for the tax consequences to any investor of any transaction. El rendimiento pasado no es garantía de resultados futuros. Andy Rachleff es co-fundador de Wealthfronts y su primer CEO. Él ahora está sirviendo como presidente del tablero y de la compañía de Wealthfronts Embajador. Cofundador y ex socio general de la firma de capital de riesgo Benchmark Capital, Andy es miembro de la facultad de la Escuela de Negocios de Stanford, donde imparte una variedad de cursos sobre emprendimiento tecnológico. También es miembro de la Junta de Fideicomisarios de la Universidad de Pensilvania y es el Vicepresidente de su comité de inversión de dotación. Andy obtuvo su BS de la Universidad de Pensilvania y su M. B.A. de Stanford Graduate School of Business. Preguntas Conéctate con nosotros
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